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比亚迪:上行周期仍将延续 补贴退坡影响有限

作者:jojo666 ♥ 源自:http://www.flashoverart.com ♥ 时间:2019-01-16 10:40:55 ♥ 点击:153[手机版]

  随着宋MAX PHEV版、唐EV等新车的上市,公司股价强势表现仍将持续。

  评论:比亚迪002594股吧)在新能源汽车领域已形成较强的品牌力。公司凭借多年的技术和经验积淀,已经成为部分消费者心目中新能源汽车首选品牌。其中,随着全 dm、元 EV 的上市,非限购城市的消费者接受程度显著提高。10月,比亚迪在非限牌城市的上牌量占比已达 45%,其中唐 dm 和元 EV 非限牌城市的销量均超过50%。这意味着即使在没有牌照差异的情况下,更多消费者开始选择比亚迪的新能源汽车。

  规模效应和上游降价有有望弥补补贴下降。19 年补贴政策依然会向高续航里程 EV 和 PHEV 倾斜,根据网传版本,续航里程为 300-400km 及 400km 以上的纯电动车型国补金额将分别由4.5 万和 5 万下降至 3.4 万和 4 万,降幅分别为 1.1 万和 1 万元。从降本的角度:1)规模效应带来单车成本和费用的下降。以折旧摊销为例,19 年公司乘用车销量有望由 50 万台提高至 70 万台,单车折旧与摊销有望下降 2,000 元;2)三电及其他零部件降本。如元带 43 度电,电池包成本超过 5 万,降本 10%,则能降本 5,000元,叠加其他零部件的降本,退补对 19 年盈利影响有限。

  家用新能源细分市场竞争格局不会显著恶化,公司市占率有望维持高位。19 年开始,大众等合资新能源车型将密集上市,但我们认为在家用领域,大部分竞品车型依然微利甚至亏损,车企缺乏冲量的动力和意愿,而为了应对双积分考核,整车厂更倾向于通过推广网约车业务实现销量的提升。而在网约车领域,明年开始,比亚迪将推出 E1 等小型纯电动车型,抢占市场份额。因此,综合来看,比亚迪的市场份额将有望维持。